数通交换机爆发+出海提速锐捷网络：高毛利韧性下的净利润跃升奇迹！数据中心交换机翻倍增长对冲传统业务下滑，叠加出海战略成效释放，锐捷网络在营收微增背景下实现利润高弹性增长，验证“高端化+全球化”战略可行性。

　　利润弹性释放：2024年归母净利润5.74亿元（+43.1%），扣非净利润5.30亿元（+51.0%），净利率提升1.43pct至4.91%，增收更增利逻辑兑现；

　　毛利率韧性：全年毛利率38.62%（仅微降0.33pct），Q4毛利率逆势跳升7.01pct至46.47%，高端产品占比提升+供应链优化成效显著；

　　费用管控：研发费用率下降2.81pct（规模效应显现），销售/管理费用率小幅上升（出海渠道建设投入加大）。

　　收入39.64亿元（+120%），200/400G高端产品市占率第一，互联网、教育行业份额领先；

　　驱动逻辑：AI算力建设催生高速率交换机需求，2024年200G以上端口出货量占比超30%。

　　境外收入18.69亿元（+52.7%），12个重点国家SMB渠道扩张，欧美高端市场渗透加速；

　　未来空间：全球数据中心交换机市场CAGR 8%，公司凭借性价比+定制化服务抢占海外份额。

　　网络安全设备收入4.52亿元（-47.1%），但毛利率提升17.21pct至60.8%，主动砍单保利润；

　　云桌面收入5.49亿元（-27.5%），战略重心转向政企高端定制化解决方案。

　　AI算力基建核心受益标的：200/800G交换机需求随GPU集群部署放量，2025年收入有望突破60亿元；

　　出海红利持续释放：欧美传统厂商（思科、Arista）价格居高不下，锐捷“高配低价”策略打开突破口；

　　估值锚定：对比星网锐捷（PE 25x）、菲菱科思（PE 30x），公司2024年PE仅15x，利润增速40%+下存在明显低估。

　　中期空间：2025年净利润有望达7-8亿元（同比+30%），对应PE 12x；

　　锐捷网络凭借高端数通产品突破与全球化战略，已从“传统设备商”蜕变为“AI算力基建隐形冠军”。当下低估值与高成长错配，戴维斯双击一触即发！